“醫(yī)藥一哥”恒瑞拋出回購(gòu)計(jì)劃能否扭轉(zhuǎn)股價(jià)頹勢(shì)？
發(fā)布時(shí)間：2022-03-15 15:54:14 文章來(lái)源：信息新報(bào)
“醫(yī)藥一哥”恒瑞拋出回購(gòu)計(jì)劃能否扭轉(zhuǎn)股價(jià)頹勢(shì)？,恒瑞醫(yī)藥,孫飄揚(yáng),股價(jià),創(chuàng)新藥,仿制藥

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股價(jià)跌去六成，市值蒸發(fā)掉近4000億后，A股醫(yī)藥一哥也坐不住了。

2022年3月13日，恒瑞醫(yī)藥拋出回購(gòu)計(jì)劃，擬動(dòng)用自有資金6億-12億元回購(gòu)約1992.69萬(wàn)股，占公司目前總股本的0.31%。

對(duì)于這一突如其來(lái)的回購(gòu)計(jì)劃，市場(chǎng)并沒(méi)有太大反應(yīng)，3月14日開(kāi)盤(pán)后，恒瑞醫(yī)藥股價(jià)波瀾不驚。畢竟對(duì)于市值2400億元的恒瑞醫(yī)藥而言，這點(diǎn)資金太過(guò)于微不足道了，只能說(shuō)是彰顯公司管理層對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。

雖然恒瑞醫(yī)藥聲稱(chēng)回購(gòu)是“基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和基本面的判斷”，但是從目前來(lái)看想要重拾投資者的信心可謂困難重重。

投資者在擔(dān)憂(yōu)什么?

2021年7月，“退居二線(xiàn)”的孫飄揚(yáng)再度出山掛帥恒瑞醫(yī)藥董事長(zhǎng)。一年半前，這位陪恒瑞醫(yī)藥走過(guò)25個(gè)春秋的“靈魂人物”功成身退，留個(gè)師弟一家充滿(mǎn)傳奇的醫(yī)藥巨頭。

彼時(shí)，恒瑞醫(yī)藥如日中天，2019年?duì)I收突破200億元，凈利潤(rùn)突破50億元，公司市值突破4000億元，成為A股市值最高的醫(yī)藥公司。

然而，短短一年半的時(shí)間里，恒瑞醫(yī)藥內(nèi)外形勢(shì)發(fā)生了急劇變化。首先公司的股價(jià)在2021年初創(chuàng)下97.23元的高位后快速下跌，半年時(shí)間內(nèi)股價(jià)腰斬。

股價(jià)暴跌背后是公司業(yè)績(jī)驟然失速，2020年恒瑞醫(yī)藥營(yíng)收277.35億，同比增長(zhǎng)19.09%，凈利潤(rùn)63.28億，同比增長(zhǎng)18.78%，雖然營(yíng)收凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，但是增速大不如以前。

到2021年恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)?cè)鏊偌涌煜禄?021年前三季度營(yíng)收201.99億，同比增長(zhǎng)4.05%，凈利潤(rùn)42.07億，同比下滑1.21%，這是公司近十年來(lái)最低的業(yè)績(jī)?cè)鏊倭恕?/p>

對(duì)于孫飄揚(yáng)的復(fù)出，市場(chǎng)滿(mǎn)懷期待。但是，如今面臨的困局的藥企并非只有恒瑞醫(yī)藥一家，這背后或是行業(yè)發(fā)展邏輯生變。

自2018年我國(guó)推動(dòng)藥品集中采購(gòu)以來(lái)，帶量采購(gòu)逐步擴(kuò)面并進(jìn)入常態(tài)化，虛高的藥價(jià)大幅回落，其中又以仿制藥降價(jià)幅度為甚。

作為以仿制藥起家的恒瑞醫(yī)藥也未能躲過(guò)集采沖擊波。自2018年以來(lái)，公司進(jìn)入國(guó)家集中帶量采購(gòu)的仿制藥共有28個(gè)品種，中選18個(gè)品種，沙利鉑、多西他賽、順阿曲庫(kù)銨等曾經(jīng)的仿制藥主力產(chǎn)品中標(biāo)價(jià)格下跌七八成。

在2021年6月23日，恒瑞醫(yī)藥因?yàn)閳?bào)價(jià)策略不當(dāng)，其造影劑產(chǎn)品碘克沙醇注射液、格隆溴銨注射液雙雙落選。

恒瑞醫(yī)藥在造影劑市場(chǎng)處于“霸主”地位，市場(chǎng)份額占據(jù)半壁江山。但即便處于“霸主”地位最終卻爆冷出局，可見(jiàn)在藥品帶量采購(gòu)下，規(guī)則更加公平，中間環(huán)節(jié)可操作空間大大降低，藥企獲取市場(chǎng)的途徑在發(fā)生變化。

禍不單行，恒瑞醫(yī)藥另一拳頭產(chǎn)品PD-1抗體注射用卡瑞利珠單抗自2021年3月1日起，開(kāi)始執(zhí)行的醫(yī)保談判價(jià)格更是降幅高達(dá)85%。2020年，該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入49億元，占公司總營(yíng)收的18%。

帶量采購(gòu)下中標(biāo)藥品價(jià)格平均降幅在50%以上，以往從國(guó)外引進(jìn)新藥仿制仿制就能牟取暴利時(shí)代正在走向結(jié)束。

押注創(chuàng)新藥能否解困？

孫飄揚(yáng)回歸后，提出了兩大發(fā)展戰(zhàn)略：一是創(chuàng)新，二是出海。

2021年8月，在投資者交流會(huì)上，孫飄揚(yáng)曾表示，公司現(xiàn)在遇到的問(wèn)題，即仿制藥斷崖式下降、創(chuàng)新藥正逐步增長(zhǎng)，是幾乎所有中國(guó)仿制藥轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥企業(yè)都會(huì)遇到的問(wèn)題。

對(duì)此，近兩年恒瑞醫(yī)藥加大了對(duì)新藥研發(fā)的投入。2020年研發(fā)費(fèi)用將近50億，占當(dāng)年?duì)I收比重高達(dá)18%。2021年前三季度的研發(fā)費(fèi)用為41.42億元，占營(yíng)收比重達(dá)20.5%，為歷史最高水平。

截至2021年上半年，恒瑞創(chuàng)新藥銷(xiāo)售收入為52.07億元，同比增長(zhǎng)43.80%，占整體營(yíng)收39.15%。

不過(guò)，創(chuàng)新藥研發(fā)九死一生的“游戲”，巨額投入并不一定能夠帶來(lái)相應(yīng)回報(bào)。恒瑞醫(yī)藥顯然已經(jīng)感受到了壓力，2021年底開(kāi)始變更研發(fā)投入會(huì)計(jì)處理方式，將此前的研發(fā)費(fèi)用在發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益變更為根據(jù)研發(fā)項(xiàng)目所處的不同階段區(qū)別對(duì)待。

在海外市場(chǎng)，2021年恒瑞醫(yī)藥海外研發(fā)支出6.43億元，在美國(guó)、歐洲等地建立了136人的海外研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

不過(guò)，恒瑞醫(yī)藥海外市場(chǎng)尚在培育階段，2020年國(guó)際市場(chǎng)貢獻(xiàn)的收入僅為3%。而對(duì)于向來(lái)習(xí)慣于仿制的國(guó)內(nèi)藥企來(lái)說(shuō)，能否在巨頭環(huán)伺的國(guó)際市場(chǎng)上奪得一席之地尚未可知。 

標(biāo)簽： 恒瑞醫(yī)藥

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