PE投資不再穩(wěn)賺不賠！新股頻頻破發(fā) 投資人需要遠離Pre-IPO投資？
發(fā)布時間：2022-04-19 08:22:42 文章來源：信息新報
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資本市場上，新股破發(fā)頻頻“上演”。

星礦數(shù)據(jù)顯示，伴隨著市場調(diào)整，今年以來共有近60家科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司在上市首日破發(fā)。部分上市公司甚至一中簽就讓投資者虧損35%！

4月18日，一位一級市場投資人士對《科創(chuàng)板日報》記者表示：“二級市場中，有一半首日破發(fā)公司來自于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。這讓我們很震驚，說明很多公司本身就存在估值泡沫。”

PE投資不再穩(wěn)賺不賠

曾經(jīng)幾時，PE投資被視為投資圈的香餑餑，很多券商系投資部和PE資本都從中掘金。

但隨著注冊制改革深化，PE投資已不再是穩(wěn)賺不賠的買賣?！疤貏e是一些無腦跟投的機構(gòu)，已經(jīng)在為盲目跟風(fēng)投資而買單了?！鄙鲜鲆患壥袌鐾顿Y人對記者說。

星礦數(shù)據(jù)顯示，今年新股首日破發(fā)較為慘烈。截至4月18日收盤，破發(fā)新股有57只，以科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板為主。其中，科創(chuàng)板新上市股票31只，破發(fā)的個股達到23只。

以安達智能(688125)為例，該公司4月15日上市，發(fā)行價為60.55元，發(fā)行市盈率為39.59倍。上市首日，股價最低45.50元，最終報收46.47元。

上市前，安達智能公告，中金公司和相關(guān)子公司進行戰(zhàn)略配售。中國中金財富證券、中金安達智能1號、中金安達智能2號獲配80.8萬股、165.99萬股和28.85萬股，三者合計獲配275.65萬股，對應(yīng)金額1.67億元。

同時，中國中金財富證券限售期為24個月，中金安達智能1號、2號限售期為12個月。

但上市首日，安達智能下跌23.25%，讓中金公司這筆PE投資立馬浮虧3881萬元。4月18日，安達智能還在下挫，較前一日收盤價下跌3.12%，報收45.02元。

不止安達智能，另外三家未盈利科創(chuàng)板公司，海創(chuàng)藥業(yè)-U、唯捷創(chuàng)芯-U、普源精電-U也首日破發(fā)。

2020年9月，海創(chuàng)藥業(yè)-U完成近10億元C輪融資，參與機構(gòu)達30家。建銀國際、國海創(chuàng)新資本、英飛尼迪資本、深投控，以及產(chǎn)業(yè)資本吉林敖東、泰格醫(yī)藥等紛紛出手。

招股書顯示，上述30家機構(gòu)入股價格為63.87元，但海創(chuàng)藥業(yè)-U首發(fā)價格才42.92元，而且這家公司還頭頂“新冠新版處方藥”光環(huán)。結(jié)果該公司上市首日暴跌29.87%，讓VC機構(gòu)虧損慘重。

盡管之后接連上漲，但4月18日，海創(chuàng)藥業(yè)-U股價仍僅有41.06元，與VC機構(gòu)63.87元的入股價相去甚遠。

另外兩家公司唯捷創(chuàng)芯-U、普源精電-U，上市首日也表現(xiàn)不佳，分別下跌36.04%、34.66%。PE投資中，頭部資本高瓴也被普源精電-U“套住”，讓其投資戰(zhàn)績蒙上陰影。

投資人開始遠離Pre-IPO投資

面對新股頻頻破發(fā)，百聯(lián)摯高創(chuàng)始合伙人高洪慶在接受《科創(chuàng)板日報》記者時表示：“今天早上才開完會，討論新股表現(xiàn)。今年破發(fā)比例確實很高，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板又是重災(zāi)區(qū)?！?/p>

“不過成熟市場中，新股破發(fā)是常見之事?！备吆閼c對記者說道，這是注冊制改革深化下的縮影，市場將趨于理性。

高洪慶認為，以前市場專注于打新，賺到錢后非常高興。“很多時候資本打新都非?？駸帷５F(xiàn)在投資人和資本意識到，做Pre-IPO投資不一定賺錢。一二級市場估值倒掛現(xiàn)象，使得Pre-IPO投資穩(wěn)賺不賠的印象已被打破。對投資人來說，必須要往前投資，投早、投小?！?/p>

變化之下，不少投資機構(gòu)已開始轉(zhuǎn)型。一位深圳VC機構(gòu)創(chuàng)始合伙人對記者表示：“從2020年開始，公司就從PE往VC投資轉(zhuǎn)，鎖定的是半導(dǎo)體賽道。圍繞‘端、管、算、存’做體系化系統(tǒng)布局，聚焦數(shù)據(jù)中心、智能汽車和5G領(lǐng)域?！?/p>

滬上另一位投資人也對記者稱：今年早上才收到基金經(jīng)理報告，一家明星項目的估值被腰斬。在他看來，不管是二級市場還是一級市場投資，都要有估值錨。“投資人必須要錨定一些東西，不被市場情緒所干擾。”

據(jù)這位投資人回憶：2021年消費行業(yè)十分熱，一家咖啡館估值動不動就1個億，一家面館估值也“漲”至幾個億?！癡C投資，搶的是認知變現(xiàn)的錢。常識告訴我們，咖啡館和面館根本值不了這么多，熱浪退去之后，擠泡沫成為必然?！?/p>

但VC投資風(fēng)險高于PE，對投資人來說亦是考驗。

百聯(lián)摯高創(chuàng)始合伙人高洪慶表示， 往前投資需要眼光，需要前瞻性思維，以及一點點勇氣?！巴顿Y人是否投出好項目，取決于扎實的行業(yè)調(diào)研，了解市場前世今生，成為行業(yè)專家。但有些時候，知道了行業(yè)的ABC、XYZ都還不夠，還必須站在上帝的視角去判斷?！?/p>

目前，百聯(lián)摯高傾向于早期天使輪融資，和Pre-PreIPO投資?！白⒅卦缙谔焓馆喭顿Y，參與5000萬左右的融資。B、C輪的企業(yè)，有些估值太高，可能會再看一看?！?/p>

與百聯(lián)摯高一樣，上述接受《科創(chuàng)板日報》記者采訪的滬上另一家VC機構(gòu)投資人也認為，隨著二級市場估值的下跌，一級市場估值也必然面臨調(diào)整。

“以前做投資，大家看好一個行業(yè)，賺的可能是平均利潤。但現(xiàn)在估值倒掛，可能連平均利潤都賺不到了。如果簡單跟風(fēng)，后續(xù)輸?shù)艋I碼、下桌也是必然之事?！?/p>

(文章來源：財聯(lián)社) 【投稿、區(qū)域合作請郵件 信息新報 3469887933#qq.com24小時內(nèi)回復(fù)?！?/p>

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