近日,“蘇酒老二”今世緣(603369.SH)發(fā)布2021年年度報告,公司2021年實現(xiàn)主營業(yè)務收入64.06億元,同比增加12.87億元,增幅25.12%;實現(xiàn)歸母凈利潤20.29億元,同比增加4.62億元,增幅29.50%;實現(xiàn)扣非凈利潤20.33億元,同比增加4.75億元,增幅30.50%。
資料顯示,總部位于江蘇省淮安市漣水縣高溝鎮(zhèn)的今世緣,主營業(yè)務為白酒的生產(chǎn)和銷售,現(xiàn)有“國緣”“今世緣”和“高溝”三大白酒品牌,根據(jù)19家白酒上市公司2021年三季報數(shù)據(jù),公司2021年前三季度營收、凈利潤分別位列第八、第七位。
產(chǎn)品結構優(yōu)化
從產(chǎn)品類型看,今世緣的白酒按價位帶劃分檔次,特A+類為出廠指導價300元(含稅,下同)以上的產(chǎn)品,特A類為100元~300元價位帶產(chǎn)品,A類為50元~100元價位帶產(chǎn)品,B類為20元~50元價位帶產(chǎn)品,C類為10元~20元價位帶產(chǎn)品,D類為剩余白酒產(chǎn)品。
2021年,今世緣的特A+類實現(xiàn)營收41.65億元,同比增長35.71%,營收增速位列各類產(chǎn)品第一,營收占比提升到了65%;同時,今世緣B類~D類產(chǎn)品的營收出現(xiàn)負增長,以今世緣典藏、高溝為代表的中低端產(chǎn)品占比進一步減少。對此,知趣咨詢總經(jīng)理蔡學飛認為,今世緣營收結構的變化,說明公司正在持續(xù)進行產(chǎn)品結構升級,而且效果不錯。
白酒營銷專家肖竹青亦對銀柿財經(jīng)記者指出,今世緣在江蘇省內(nèi)已有了比較穩(wěn)定的銷售渠道,也有了固定的消費人群,在高端化方面,公司做了大量的消費者互動、圈層營銷、消費者意見領袖分享等活動,因此,在江蘇省內(nèi),其高端產(chǎn)品的增長是符合預期的。
“今世緣的高端產(chǎn)品,在江蘇省內(nèi)已成為了社交和面子兩大屬性的載體,因此,今世緣的江蘇市場是令人放心的?!毙ぶ袂嗾J為。
現(xiàn)金流方面,2021年,今世緣經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額達到30.24億元,同比增長170.31%,上年同期僅11.19億元。對于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入的增加,今世緣稱,主要系收入增長及預收款項較同期增長較多。
記者注意到,截至2021年末,今世緣的合同負債為20.67億元,上年同期為10.96億元。蔡學飛指出,數(shù)據(jù)表面,今世緣的渠道議價能力在快速上漲。對于合同負債的增長,今世緣亦表示,主要系季節(jié)性因素影響,經(jīng)銷商打款意愿加強。
值得一提的是,對于前5名供應商中有新增供應商的,或公司嚴重依賴的少數(shù)供應商,今世緣在年報中披露了兩家,其中一家為四川環(huán)球絕緣子有限公司(以下簡稱:四川環(huán)球),2021年,今世緣向其采購1億元。
企查查顯示,四川環(huán)球位于成都,為四川省宜賓五糧液集團有限公司全資孫公司,公司設計、生產(chǎn)、銷售鋼化玻璃高壓絕緣子、太陽能超白壓延玻璃及其它特種玻璃等。
對于今世緣“不遠千里”前往四川采購,蔡學飛對銀柿財經(jīng)記者指出,國內(nèi)的包材有兩個重鎮(zhèn),一個是四川,一個是廣州,四川的包材相對來說性價比更高,而且產(chǎn)業(yè)鏈更成熟。同時,該企業(yè)處在五糧液的供應鏈體系中,質量也能得到保障。
快摸到的“天花板”
2021年,今世緣在江蘇省內(nèi)實現(xiàn)的營業(yè)收入接近60億元,占比高達93%,省內(nèi)市場可謂公司的“大本營”。
按照行政區(qū)域,今世緣將市場劃分為淮安、南京、蘇南、蘇中、鹽城、淮海、省外等七個大區(qū),其中,有兩個大區(qū)全年營收達到十億元級別,分別為淮安、南京,2021年,淮安大區(qū)實現(xiàn)營收12.71億元,同比增長18.03%,南京大區(qū)實現(xiàn)營收15.78億元,同比增長19.80%。
今世緣在省內(nèi)營收增速最快的是淮海大區(qū),2021年同比增長44.87%,實現(xiàn)6.06億元營收。蘇南、蘇中兩個大區(qū),營收同比增速超過30%。最慢的則是鹽城大區(qū),2021年增速僅14.97%。
對于淮海大區(qū)的快速增長,蔡學飛對銀柿財經(jīng)記者指出,這說明今世緣正在嘗試走出蘇南根據(jù)地,大力拓展蘇北等其他市場。對于鹽城大區(qū)的增長緩慢,記者亦向今世緣方面發(fā)送了采訪函,截至發(fā)稿尚未得到回應。
省外市場方面,2021年,今世緣僅實現(xiàn)營業(yè)收入4.47億元,同比增速、營收規(guī)模均不及省內(nèi)營收規(guī)模最小的淮海大區(qū)。記者注意到,與收入規(guī)模不匹配的是,今世緣的省外市場經(jīng)銷商卻數(shù)量眾多,截至2021年末,達到636家,遠超省內(nèi)市場的415家,2021年,今世緣新增的經(jīng)銷商絕大多數(shù)也位于省外。
對此,肖竹青告訴銀柿財經(jīng)記者,今世緣在省外的經(jīng)銷商數(shù)量眾多,但基本上量都不大。
“主要原因是,在省外市場,今世緣要面臨兩大陣容的競爭對手‘夾擊’。第一大陣營是‘茅五瀘汾洋’,這些一線品牌的渠道網(wǎng)絡在全國廣泛覆蓋;第二大陣營是各省的地方龍頭企業(yè),比如山東的花冠,河南的杜康、仰韶、宋河,河北的山莊、衡水老白干,甘肅的金徽酒,湖南的湘窖、酒鬼酒,無論進入哪個省份,今世緣都要面臨強勢地方品牌的擠壓。”肖竹青補充道。
肖竹青進一步表示,所有區(qū)域酒廠都會面臨兩大壓力,首先是一線品牌的渠道下沉,其次是醬香酒對其他香型的擠壓。今世緣的核心根據(jù)地市場在江蘇,想向省外拓展很艱難,這也是今世緣成長的天花板。
蔡學飛也認為,今世緣省外的經(jīng)銷商以小商為主,尚處于廣撒網(wǎng)的狀態(tài)。
3月17日,在投資者電話會議上,今世緣表示,現(xiàn)在看來,省內(nèi)市場雖然還沒有達到天花板,但發(fā)展空間相對比以前小,組織擴張的速度也下降了,公司可以抽出人手培育其他地方,省外資源就多了。
白酒庫存大幅提升
截至2021年末,今世緣的庫存量的大幅增長,引起注意。從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看,2021年,今世緣生產(chǎn)白酒3653.65萬升,同比增長17.72%,銷售3199.48萬升,同比微增0.76%,庫存1156.88萬升,同比增長64.63%。蔡學飛認為,今世緣庫存的大增,可能與公司價格升級之后整體市場動銷率下降有直接關系,也與今世緣做高產(chǎn)品結構后,增加了老酒儲備有關。
老酒儲備方面,記者注意到,2021年,今世緣以國緣為代表的特A+產(chǎn)品,以國緣、今世緣為代表的特A類產(chǎn)品,產(chǎn)銷率分別為84.02%、83.91%,相比之下,公司A類~D類產(chǎn)品的產(chǎn)銷率都高于90%。
客戶結構方面,今世緣變化不大。2021年,公司前五名客戶銷售額為11.64億元,占年度銷售總額的18.18%,2020年,前五名客戶銷售額為9.46億元,占比18.47%。蔡學飛認為,今世緣存在著過度依賴個別客戶的情況,這可能說明今世緣在江蘇省內(nèi)依然沉壓較大,需要依靠大商渠道轉移銷售壓力。
值得注意的是,在剛剛過去的2月19日,今世緣還拋出了擴產(chǎn)計劃,公司預計分5年總投資90.76億元,建設南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項目,以提升生產(chǎn)效率,提高產(chǎn)品質量。
據(jù)悉,上述項目用地面積約1517畝,建設內(nèi)容包括濃香型釀酒車間、半敞開式酒庫、陶壇庫、原糧車間、稻殼車間、酵泥車間、制曲車間、污水處理站等。今世緣稱,項目完成后,預計將新增優(yōu)質濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬噸、優(yōu)質清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬噸、半敞開式酒庫儲量8萬噸、陶壇庫儲量21萬噸;公司制曲生產(chǎn)能力將達到10.2萬噸/年。年報顯示,截至2021年末,今世緣的釀酒車間現(xiàn)有產(chǎn)能為2.7萬噸/年,包裝車間現(xiàn)有產(chǎn)能4000萬升/年。
對于今世緣的大舉擴產(chǎn),肖竹青存有疑慮,其表示,整個白酒行業(yè)的產(chǎn)量是下降的,但是銷售額是增長的,這表明,一線品牌收割了更多的市場份額,而不少中小酒企已陸續(xù)退出歷史舞臺。今世緣目前面臨的最大問題,是擴大產(chǎn)能后,未來如何在市場上消化這些產(chǎn)能,能搶到誰的市場份額?
今世緣也在公告中提及,若白酒消費整體受限,公司市場拓展不及預期,將導致市場風險。 【投稿、區(qū)域合作請郵件 信息新報 3469887933#qq.com24小時內(nèi)回復。】
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