融創(chuàng)中國境外債重組成功在即，距離完全“上岸”還有多遠？
發(fā)布時間：2023-05-07 13:15:23 文章來源：鈦媒體APP
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5月4日晚間，融創(chuàng)中國（01918.HK）公布境外債務(wù)重組進展，于經(jīng)延長同意費截止日期（即2023年5月4日香港時間下午5時正），占現(xiàn)有債務(wù)約85%的同意債權(quán)人已加入重組支持協(xié)議。

此前，4月20日，融創(chuàng)中國發(fā)布境外債務(wù)重組進展公告稱，其本金總額為90.48億美元的境外債務(wù)重組方案，截至公告日期，占現(xiàn)有債務(wù)超過75%的持有人已遞交加入重組支持協(xié)議的函件。


(相關(guān)資料圖)

根據(jù)最新公告，同意費必須在公司重組生效日期或之前支付。但前提條件是，同意債權(quán)人必須持有或已獲得符合重組支持協(xié)議相關(guān)規(guī)定的合格受限債務(wù)，并且在計劃會議上（不管是親自出席還是委派代表）投票贊成計劃，同時也沒有行使終止重組支持協(xié)議的權(quán)利，并且沒有違反任何重組支持協(xié)議的相關(guān)條款和條件。

受此影響，融創(chuàng)中國股價在5月5日開盤后迅速走高，盤中時股價一度漲超18%，截至當天股市收盤，融創(chuàng)中國股票報收1.86港元，漲17.72%，成交額為2.19億港元，當前公司總市值為101.35億港元。

融創(chuàng)的路還沒有走完

從時間上來看，融創(chuàng)中國正一步步走向“復(fù)活”。

今年3月28日，融創(chuàng)中國發(fā)布境外債務(wù)重組方案，將約百億美元的境外債務(wù)分為降杠桿、留債展期兩大板塊進行重組。

其中，降杠桿計劃目標約30億美元，債權(quán)人既可選擇將全部或部分持有的債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，也可繼續(xù)持有債權(quán)，兩種方式均有機會獲得足額償付。

同時，融創(chuàng)中國將發(fā)行新的以美元計價的公開票據(jù)進行置換，債權(quán)人將獲得最多八檔新票據(jù)，分別于重組后的2年至9年到期。對于第一、第二檔債務(wù)（初始期限分別為兩年和三年），融創(chuàng)中國有權(quán)選擇將到期日延長1年，這也意味著公司三年內(nèi)無剛性還款壓力。

按照香港相關(guān)法例，要求簽署境外債重組協(xié)議的比例達到未償還本金總額的75%，重組方案才算通過。如今看來，融創(chuàng)中國以獲得85%的贊成票，意味其境外債務(wù)重組已實質(zhì)性完成，接下來只待法庭程序完成，方案便可正式落地執(zhí)行。

但融創(chuàng)中國的債務(wù)情況并沒有想象中的好。

據(jù)4月27日公司披露的財報顯示，2022年融創(chuàng)中國借貸總額2984.19億元，較2021年的3217.05億元減少230多億元。但其中即期部分借貸略有增長，從2021年的2351.47億元增加到2022年的2534.76億元。

另外截至報告日期，融創(chuàng)中國到期未償付借貸本金約1005.2億元，并導(dǎo)致借貸本金約835.5億元可能被要求提前還款。

而總負債方面，2022年末融創(chuàng)中國為1.004萬億元，相較于2021年末的1.052萬億元，減少了480億元。

在境內(nèi)債方面，今年1月3日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告稱，總計160億元的境內(nèi)債券整體展期方案獲債券持有人會議表決通過。

項目層面上，在1月3日披露的公告中，融創(chuàng)中國以35.8億元向珠海華發(fā)轉(zhuǎn)讓深圳冰雪文旅城股權(quán)，雙方將設(shè)立合資公司，共同負責項目后續(xù)的開發(fā)建設(shè)及銷售，以及冰雪項目和酒店項目的運營管理服務(wù)。

關(guān)于境內(nèi)項目層面的融資，據(jù)融創(chuàng)中國執(zhí)行董事兼行政總裁汪孟德介紹，絕大部分項目的貸款還比較正常，尤其是核心城市的、與實力合作伙伴的合作項目。對于一些由于市場下滑造成貸款展期的項目，融創(chuàng)中國一直在積極爭取金融機構(gòu)的支持，對于銀行類通過“總對總”推動等進行合理的展期；對于一些信托等展期難度較大的融資，公司也在積極與金融機構(gòu)溝通制訂整體解決方案，通過引入AMC等第三方資金的方式去解決。

此外，融創(chuàng)中國還在積極申請保交樓專項借款、配套融資等，確保項目的建設(shè)及交付，目前第一批次保交樓資金已落地約110億元；第二批次也有幾十個項目獲批，資金已有實質(zhì)落地，公司也在積極推動銀行的保交樓配套融資，已有部分項目落地放款。

出險房企迎來“上岸”時刻

今年以來，出險房企的債務(wù)重組進程明顯提速，行業(yè)信心正在逐步修復(fù)。

1月23日，首個對境外債實施“以股抵債”的華夏幸福（600340.HK）重組方案取得英格蘭及威爾士高等法院裁決通過；3月10日，佳兆業(yè)集團（01638.HK）復(fù)牌，成為2023年首家復(fù)牌的出險房企；3月22日，中國恒大（03333.HK）發(fā)布公告，披露其境外債務(wù)重組方案以及部分未經(jīng)審計的示意性財務(wù)信息；4月12日，融創(chuàng)公告稱，達成復(fù)牌指引及恢復(fù)買賣；4月25日，花樣年控股（01777.HK）披露了境外債務(wù)重組的最新進展，透露占公司現(xiàn)有債務(wù)工具71.69%的持有人已加入重組支持協(xié)議。

“五一”假期結(jié)束后，出險房企再迎喜訊。5月4日，融創(chuàng)中國再發(fā)公告稱，占現(xiàn)有債務(wù)約85%的同意債權(quán)人已加入重組支持協(xié)議；5月5日，花樣年控股亦披露最新數(shù)據(jù)，40億美元境外債重組獲得占債務(wù)工具76.44%的持有人支持，加入重組支持協(xié)議。

天風證券研報指出，認知差和剪刀差有望推動地產(chǎn)板塊跑出相對收益。首先，認知差存在于地產(chǎn)基本面，但數(shù)據(jù)持續(xù)驗證對于2023年地產(chǎn)銷售復(fù)蘇的判斷；其次，剪刀差存在于基本面與板塊行情之間，即銷售持續(xù)復(fù)蘇但板塊持續(xù)調(diào)整?？春谜J知差和剪刀差推動下地產(chǎn)板塊跑出相對收益。（本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|陳偉納）

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