新增裝機量5年超4倍！海上風(fēng)電仍大有可為
發(fā)布時間：2023-06-12 21:51:52 文章來源：九方智投
2020-2025年CAGR為47.10%，海上風(fēng)電建設(shè)快速發(fā)展刺激海纜需求提升（附


(資料圖)

脫水回顧：

今日內(nèi)容：

Ⅰ

海上風(fēng)電的重要環(huán)節(jié)！海纜企業(yè)大有可為？

海纜是海上風(fēng)電的重要環(huán)節(jié)，主要用于將海風(fēng)發(fā)電裝置產(chǎn)生的電輸送到陸上。根據(jù)發(fā)揮作用的不同，海上風(fēng)電海纜可分為陣列海纜和送出海纜。陣列海纜主要用于匯集風(fēng)力發(fā)電機發(fā)出的電能，傳輸?shù)胶Ｉ仙龎赫?，目前主流的電壓等級?5kV，正在向66kV發(fā)展；送出海纜負責(zé)將經(jīng)過升壓后的電能輸送至陸地集控中心，目前主流的電壓等級為220kV，正在向330kV和500kV發(fā)展。

通常情況下，海纜比陸纜具有更高的性能要求。因為海纜主要應(yīng)用于水下，除需要滿足基本的電氣性能外，對阻水性能、機械性能也具有更高的要求。因此海纜行業(yè)在生產(chǎn)工藝、歷史業(yè)績、產(chǎn)能布局、生產(chǎn)設(shè)備方面存在較高壁壘，參與者主要為經(jīng)營多年的頭部海纜企業(yè)以及近年來逐漸起勢的傳統(tǒng)電線電纜企業(yè)。

隨著我國海風(fēng)發(fā)展進入快車道，海纜需求隨之快速提升。在國家對于各省可再生能源發(fā)展的硬性要求下，各省“十四五”期間海風(fēng)規(guī)劃量可觀，省級補貼政策進一步推動海風(fēng)需求。

基于各省規(guī)劃目標(biāo)以及近兩年招標(biāo)量，預(yù)計整個“十四五”期間將近60GW，是2020年底我國海風(fēng)累計裝機量10.87GW的5-6倍。而海上風(fēng)電建設(shè)的快速發(fā)展有望刺激海纜需求提升。據(jù)測算，到2025年，我國海纜市場總規(guī)模有望達到295.04億元，2020-2025年CAGR為47.10%。

海外市場方面，歐洲是海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的起源地，并且擁有成熟的海上風(fēng)電供應(yīng)鏈。根據(jù)GWEC的預(yù)測，未來十年歐洲海風(fēng)具備可觀的增長潛力，海上風(fēng)電將成為繼陸上風(fēng)電和光伏之后最具競爭力的可再生能源發(fā)電技術(shù)之一。亞洲市場來看，近年來隨著中國大陸海上風(fēng)電市場快速發(fā)展，亞洲的海風(fēng)年新增裝機量已經(jīng)超過歐洲。根據(jù)GWEC的預(yù)測，從2022年起亞洲將取代歐洲成為總裝機容量最大的區(qū)域海上風(fēng)電市場，并將一直保持到2030年底，日本、韓國、中國臺灣、越南、印度等地海風(fēng)市場將逐漸興起。

目前，我國頭部海纜企業(yè)逐漸在亞洲的海外地區(qū)、歐洲獲得訂單，實現(xiàn)了中國海纜制造企業(yè)在全球最高端的歐洲海上風(fēng)電領(lǐng)域的突破，意味著我國海纜企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品質(zhì)量等方面獲得海外主流客戶的認(rèn)可。未來隨著公司品牌的國際知名度的提高，有望進一步拓展海外海纜市場，預(yù)計國產(chǎn)海纜在亞洲（除中國大陸）和歐洲的總市場規(guī)模到2025年將達到55.63億元。

國內(nèi)上市公司中，東方電纜是國內(nèi)陸地電纜、海底電纜系統(tǒng)核心供應(yīng)商，業(yè)務(wù)板塊包括陸纜系統(tǒng)、海纜系統(tǒng)、海洋工程。在海纜產(chǎn)品方面，公司具備500kV交流海陸纜系統(tǒng)、±535kV直流海陸纜系統(tǒng)的設(shè)計制造及工程服務(wù)能力，海纜產(chǎn)品逐步得到歐洲客戶的認(rèn)可，海外市場開拓不斷取得成效。另外，起帆電纜在電線電纜行業(yè)深耕近三十年，主要產(chǎn)品包括電力電纜和電氣裝備用電線電纜。2022年9月，公司公開中標(biāo)了第一個海上風(fēng)電海纜項目，已實現(xiàn)海上風(fēng)電海纜項目的零突破，未來有望進一步增強自身海纜訂單獲取能力，實現(xiàn)業(yè)績增長。

Ⅱ

差異化布局高端品類，具備渠道壁壘的衛(wèi)浴龍頭！

箭牌家居：公司深耕衛(wèi)浴陶瓷領(lǐng)域近30年，產(chǎn)品以衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金為核心，逐步拓展至全屋空間，追求客戶極致體驗,保持質(zhì)量、服務(wù)、成本、性能、環(huán)保等方面的持續(xù)領(lǐng)先,引領(lǐng)中國智慧家居行業(yè)發(fā)展;通過實施全球化、智能化、物聯(lián)化打造智慧家居集團,運用多品牌多品類協(xié)同,打造智慧家居全產(chǎn)業(yè)鏈。

標(biāo)簽：衛(wèi)浴龍頭、股權(quán)激勵、渠道壁壘、差異化布局

看點一：衛(wèi)浴龍頭

公司深耕衛(wèi)浴行業(yè)近30年，多品類、全渠道優(yōu)勢穩(wěn)固，產(chǎn)品范圍涵蓋高品質(zhì)衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣柜等全系列家居品類，并逐漸向智能化、大家居方向發(fā)展。

研報菌簡評：公司以零售為核心積極推動全渠道發(fā)展，截至2022年末共擁有線下終端網(wǎng)點1.34萬家，奠定長期成長基礎(chǔ)。

看點二：股權(quán)激勵

高管經(jīng)驗豐富，股權(quán)激勵深度綁定管理層，2023年5月公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃（草案），擬向中層管理人員、核心管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員等合計180人授予限制性股票600萬股，占公司股本總額的0.62%，授予價格為9.13元/股，充分激勵及綁定核心高管人員。

研報菌簡評：股權(quán)激勵可以使被激勵人員以長遠的眼光深度思考企業(yè)未來事業(yè)的發(fā)展，進而與企業(yè)形成“事業(yè)共同體”—利益共享、責(zé)任共擔(dān)，從而勤勉盡責(zé)地為企業(yè)長期服務(wù)。

看點三：渠道壁壘

公司經(jīng)銷與直銷渠道均存準(zhǔn)入壁壘，新晉較難突破，經(jīng)銷渠道要求企業(yè)具有拓展能力的經(jīng)銷商及管理經(jīng)驗的人才，而新品牌取得經(jīng)銷商認(rèn)可的時間周期較長且難度較大，建設(shè)廣泛渠道網(wǎng)絡(luò)也需要企業(yè)具備強大的支持體系。直銷模式主要通過工程渠道銷售，工程客戶一般通過招投標(biāo)方式選擇供應(yīng)商，對供應(yīng)商的生產(chǎn)銷售規(guī)模、資金實力、產(chǎn)品質(zhì)量、品牌影響力、產(chǎn)品報價、供貨能力等方面具有嚴(yán)格要求，新進企業(yè)難以完全滿足準(zhǔn)入要求。

研報菌簡評：公司渠道結(jié)構(gòu)多樣化，經(jīng)銷為主，線上發(fā)展提速。

看點四：差異化布局

公司差異化布局三大品牌，高端化深入人心，旗下ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安華三大品牌均主打高端化路線，并根據(jù)市場需求形成差異化的市場定位，能夠滿足不同消費群體需求，多品牌、全品類發(fā)展，套系化、智能化升級。

研報菌簡評：公司品牌多元發(fā)展，產(chǎn)品智能化升級，渠道積淀深厚，三大品牌構(gòu)筑層次差異化。

看點五：研發(fā)實力

公司研發(fā)實力強勁，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)智能化升級高度重視產(chǎn)品技術(shù)、外觀設(shè)計，研發(fā)水平行業(yè)領(lǐng)先。伴隨消費者對衛(wèi)浴產(chǎn)品的外觀及功能的需求日益豐富，高度重視產(chǎn)品研發(fā)投入，截至2022年累計獲得2343項產(chǎn)品專利，2018年-2023年一季度研發(fā)費用率從3.54%提升至6.18%，研發(fā)投入力度行業(yè)領(lǐng)先。

研報菌簡評：產(chǎn)品技術(shù)方面，目前公司掌握抑菌抗菌、節(jié)水沖洗、水路恒溫、智能馬桶等數(shù)十項具備自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，并快速轉(zhuǎn)化為新產(chǎn)品滿足市場需求。

參考資料：

1、20230612-光大證券-海纜行業(yè)深度報告：海纜具備較強抗通縮屬性，出海有望迎來加速

2、20230607-國盛證券-箭牌家居-001322：首次覆蓋報告：中國“智”造，“浴”風(fēng)而行

【免責(zé)聲明】以上內(nèi)容僅供您參考和學(xué)習(xí)使用，不作為買賣依據(jù)，據(jù)此操作風(fēng)險自負！投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。本文觀點由九方智投黃波編輯整理(登記編號：A0740620120007）

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