大灣區(qū)城燃明珠！能源+科技打造新增長曲線
發(fā)布時間：2023-07-07 19:04:19 文章來源：九方智投
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華南燃氣龍頭，能源+科技+X打造新增長曲線！

佛燃能源：公司致力成為優(yōu)秀的中國能源服務商，正加快向綜合能源服務商轉型,在大力發(fā)展燃氣供應業(yè)務的同時,積極開展油品、氫能、熱能、光伏、儲能等能源服務,擁有佛山市禪城、順德、三水、高明等4個區(qū)的管道燃氣特許經營權,并先后拓展了廣東肇慶、云浮、南雄、恩平以及河北武強、湖南瀏陽等地的燃氣業(yè)務。

標簽：華南燃氣龍頭、國資控股、能源+科技+X、成本優(yōu)勢

看點一：華南燃氣龍頭

公司是華南領頭的燃氣業(yè)務供應商，資源豐富的綜合能源服務商。佛燃能源于2017年11月在深交所上市，是華南地區(qū)頗具實力的城燃分銷商。公司業(yè)務以傳統(tǒng)燃氣供應服務為主，初步探索綜合能源服務。2022年底公司擁有13個管道燃氣特許經營權，經營區(qū)域涵蓋佛山、肇慶、云浮、南雄、恩平以及河北武強、湖南瀏陽等地。

研報菌簡評：公司作為區(qū)域龍頭，擁有多項業(yè)務，引領華南地區(qū)“城燃+綜合能源”產業(yè)生態(tài)。

看點二：國資控股

公司控股股東為佛控集團，佛山市投資控股集團有限公司，23年一季度末持股41.74%，實際控制人為佛山市國資委。佛控集團主要業(yè)務為以公用事業(yè)投資、建設運營為核心并對下屬公司進行培育，投資業(yè)務包括燃氣供應、水務環(huán)保、電力生產等。

研報菌簡評：第二大股東港華燃氣是國內五大跨區(qū)域城燃之一，城燃行業(yè)經營經驗豐富，與公司形成優(yōu)勢互補。

看點三：能源+科技+X

公司注重研發(fā)，探索“能源+科技+X”的綜合能源轉型路徑，積極開展油品、氫能、熱能、光伏、儲能等能源服務，并加大研發(fā)投入，在SOFC、氫能裝備制造研發(fā)、管道檢測、窯爐熱工裝備制造與節(jié)能減排等方面進行研發(fā)及業(yè)務規(guī)劃。

研報菌簡評：公司已經開展多項其他能源業(yè)務，并且輻射多個行業(yè)領域。

看點四：拐點將至

公司毛差與ROA或已觸底，以城燃公司的ROA去近似擬合準許收益率，由于未剔除接駁、增值服務、綜合能源等業(yè)務利潤、也沒有剔除配氣業(yè)務以外的資產，ROA與準許收益率有一定差異、且通常ROA高于準許收益率。而21-22年氣源成本大幅攀升之后，限價上調時間相對滯后且幅度不足。

研報菌簡評：以2018年為參考點，公司2022年ROA下降4.1pp，僅次于中國燃氣。

看點五：成本優(yōu)勢

公司新的LNG長協(xié)自2023年開始供應，有望降低綜合采購成本，2022年公司天然氣采購主要是四路來源，廣東大鵬一期合同氣、中石油西氣東輸、中海油氣電海氣以及部分零擔氣。自2023年起公司有三份LNG長協(xié)開始供貨，分別和HH價格指數和國際LNG價格指數掛鉤。

研報菌簡評：公司與BP、CorpusChristi、中化新加坡等簽訂長協(xié)議。

參考資料：

1、20230704-華泰證券-佛燃能源-002911：大灣區(qū)城燃明珠，盈利向上拐點將至

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