高盛連續(xù)下調(diào)多家上市公司評級 “唱空”招行遭“回嗆”
發(fā)布時間：2023-07-11 13:04:27 文章來源：深圳商報&讀創(chuàng)
10日晚有消息稱高盛公司將天賜材料評級下調(diào)至賣出，目標(biāo)價28.8元，...


(資料圖片僅供參考)

10日晚有消息稱高盛公司將天賜材料評級下調(diào)至賣出，目標(biāo)價28.8元，與當(dāng)日收盤價相比下跌31%。受此消息影響，天賜材料11日早盤低開，最低跌近5%，上午收盤前小幅回彈。高盛近日頻繁“唱空”上市公司，下調(diào)評級至“賣出”，其中還包括多家銀行股。

天賜材料主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池材料、日化材料及特種化學(xué)品等。公司是電解液龍頭企業(yè)之一。公司今年一季度業(yè)績有所下降，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入43.14億元，同比下降16.22%；凈利潤6.95億元，同比下降53.62%。但根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，天賜材料電解液的國內(nèi)市場份額由2021年的29.2%提升到2022年的38.0%，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。

除天賜材料外，高盛前幾日還將A股存儲器龍頭兆易創(chuàng)新評級下調(diào)至賣出，目標(biāo)價77元/股，即下跌30%。7月7日，兆易創(chuàng)新股價下跌近5%。但隨后幾日股價逐漸穩(wěn)定，11日午時收盤，大漲8.48%，報114.99元。

無獨有偶，銀行股近日也被高盛推向風(fēng)口浪尖。

7月4日，高盛發(fā)布《中國銀行-測試“不可能的三位一體”》報告，提出招行的公司債券和影子信貸等風(fēng)險引起的隱含損失率高達(dá)25%，平安銀行和招行擁有最大的房地產(chǎn)風(fēng)險敞口，占總資產(chǎn)的8%和6%；招行和興業(yè)的房地產(chǎn)信貸組合風(fēng)險占比較高，因債券和影子信貸等非貸款資產(chǎn)（大概意指非標(biāo)）會承受更多損失等結(jié)論。

報告還包含了對12家銀行作出的評級，給予工商銀行、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行和華夏銀行等5家銀行的評級下調(diào)為“賣出”，給予中國銀行、招商銀行和南京銀行“中性”評級，并給予郵儲銀行、寧波銀行、平安銀行和建設(shè)銀行“買入”評級。

高盛解釋稱，其評級行為也并非渲染悲觀情緒。報告核心內(nèi)容是，如果地方債務(wù)被允許展期，則違約風(fēng)險可控。隨著地方債務(wù)余額繼續(xù)增長，預(yù)期存量債務(wù)展期及新增債務(wù)均會面臨利率下行，從而帶來利息收入損失。但由于地方債務(wù)中的債券部分有稅收和資本節(jié)省，更高的債券占比可以有效幫助銀行減少利息收入下滑對利潤帶來的影響。因此，地方債務(wù)中債券占比也是銀行利潤增長分化的重要影響因素。

從后續(xù)的市場表現(xiàn)來看，最近三個交易日，A股42家上市銀行整體跌幅2.35%，港股中資銀行表現(xiàn)則明顯更弱。

對此，招商銀行7月10日發(fā)布《關(guān)于高盛報告涉及CMB有關(guān)問題的澄清》，稱從該行收到的投資者問詢和反饋來看，高盛的判斷對部分投資者產(chǎn)生了一定的誤導(dǎo)，并引發(fā)投資者對招行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂，該行有必要對相關(guān)情況進(jìn)行澄清。該份澄清文件中直指高盛研報關(guān)于招行的表述存在計算邏輯錯誤、地方政府融資平臺債務(wù)數(shù)據(jù)錯誤等問題。以地方債為例，高盛推測招行對政府平臺融資約1萬億元，招行稱，截止到2022年末，表內(nèi)貸款只有1325.64億，僅占招行全部貸款的2.32%。平臺債券投資規(guī)模很小。

審讀：喻方華

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