港股大反彈真要來了？350億基金經(jīng)理直呼：情緒的冰點(diǎn) 信心的起點(diǎn)！
發(fā)布時(shí)間：2023-07-28 11:34:27 文章來源：券商中國(guó)
7月27日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%到5.50%

7月27日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%到5.50%，加息幅度25個(gè)基點(diǎn)。隔夜美股道瓊斯指數(shù)漲0.23%，熱門中概股紛紛上漲。作為跟隨，7月27日港股出現(xiàn)更大幅度漲幅，恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)紛紛漲逾1%，恒生科技指數(shù)盤中更是漲近3%。


(資料圖)

基金經(jīng)理最新預(yù)判顯示，港股走強(qiáng)不僅與美聯(lián)儲(chǔ)合理預(yù)期之內(nèi)加息等事件有關(guān)，更與政策支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等內(nèi)部利好因素相關(guān)。券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，在二季度布局港股龍頭基礎(chǔ)上，基金經(jīng)理又于近日釋放出了進(jìn)一步的樂觀預(yù)判。備受關(guān)注的，是銀華基金旗下管理規(guī)模達(dá)350億元的知名基金經(jīng)理李曉星。

李曉星于26日晚間的最新發(fā)聲中直呼：港股當(dāng)前是“情緒的冰點(diǎn)、信心的起點(diǎn)”。他認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)板塊整體處于利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，估值和股價(jià)都是處于相對(duì)底部，且AI作為重要的產(chǎn)業(yè)方向目前處于孕育期，對(duì)于未來的業(yè)績(jī)估值可能存在潛在的推動(dòng)力，同時(shí)監(jiān)管也進(jìn)入了常態(tài)化的相對(duì)穩(wěn)定階段，看好未來相關(guān)公司的業(yè)績(jī)和估值雙升。

知名基金經(jīng)理提前布局

華夏基金分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)本周議息會(huì)議，或是美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期的最后一次加息，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上對(duì)未來政策走向的表態(tài)需重點(diǎn)關(guān)注。后期美聯(lián)儲(chǔ)如果降息通道開啟，美元流動(dòng)性壓力減輕，將有利于全球資本市場(chǎng)的流動(dòng)性改善，也有助于提高投資者對(duì)港股市場(chǎng)的信心，促進(jìn)港股市場(chǎng)的交投活躍度。

從剛披露完畢的基金二季報(bào)來看，有不少敏銳的基金經(jīng)理已提前布局港股。比如，丘棟榮管理的中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期混合，截至二季度末前十大重倉股包括中國(guó)宏橋、美團(tuán)-W、中遠(yuǎn)海能、中國(guó)海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)等多只港股。此外，丘棟榮管理的中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉運(yùn)作，前十大重倉股為清一色港股。丘棟榮表示，港股整體估值水平處于歷史低位，并且部分公司具備稀缺性，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。

另外，前海開源基金的基金經(jīng)理崔宸龍表示，他管理的前海開源滬港深非周期股票A在二季度布局了港股市場(chǎng)中的新能源、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、消費(fèi)等細(xì)分行業(yè)。他的整體投資思路依然會(huì)聚焦于具有全球競(jìng)爭(zhēng)力和中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，以充分發(fā)揮港股市場(chǎng)的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)。

和丘棟榮、崔宸龍相比，李曉星的港股持倉主要是在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司上。以李曉星管理的銀華心怡為例，該基金上半年較大幅度地增持了港股的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司，前三大重倉股分別為快手-W 、騰訊控股、美團(tuán)-W，占基金資產(chǎn)凈值比合計(jì)超過20%。與一季度末相比，該基金大幅加倉騰訊控股33.42萬股，大幅加倉美團(tuán)68.43萬股。

（銀華心怡二季度末前十大重倉股）

李曉星在7月26日發(fā)表的觀點(diǎn)里指出，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊整體處于利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，估值和股價(jià)都是處于相對(duì)底部，且AI作為重要的產(chǎn)業(yè)方向目前處于孕育期，對(duì)于未來的業(yè)績(jī)估值可能存在潛在的推動(dòng)力，同時(shí)監(jiān)管也進(jìn)入了常態(tài)化的相對(duì)穩(wěn)定階段。整體板塊處于“情緒的冰點(diǎn)、信心的起點(diǎn)”，看好未來相關(guān)公司的業(yè)績(jī)和估值雙升。

行業(yè)景氣度進(jìn)入到持續(xù)上行階段

縱觀基金經(jīng)理的港股預(yù)判邏輯，估值和政策利好均有所提及。

李曉星分析指出，過去十年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶紅利走過了一個(gè)完整的周期，當(dāng)下移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的流量已經(jīng)進(jìn)入到平穩(wěn)期，相應(yīng)各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的格局也相對(duì)穩(wěn)固。過去幾年監(jiān)管層在反壟斷、反資本無序擴(kuò)張等舉措上取得顯著的成果，使得互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在惡性無序競(jìng)爭(zhēng)、高價(jià)流量獲取，以及不計(jì)成本的新業(yè)務(wù)投入等方面按下了暫停鍵。李曉星觀察到，從2022年開始，互聯(lián)網(wǎng)板塊的各細(xì)分領(lǐng)域逐漸進(jìn)入到收入穩(wěn)定增長(zhǎng)、利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的階段，各細(xì)分領(lǐng)域龍頭的ROE開始進(jìn)入到上行通道。他認(rèn)為，這些公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)和ROE上行的趨勢(shì)在未來幾年有望保持，行業(yè)景氣度進(jìn)入到持續(xù)上行的階段。

“港股市場(chǎng)經(jīng)歷了過去幾年的下跌，整體估值水平已經(jīng)較低，具有很強(qiáng)的投資吸引力。包括之前看好的綠電運(yùn)營(yíng)商、醫(yī)藥、智能汽車以及因?yàn)橐咔槭軗p的各類消費(fèi)公司，從長(zhǎng)期投資角度，都處在較好的投資位置上?！贝掊俘堉赋?，港股市場(chǎng)長(zhǎng)期依然具有較好的投資機(jī)會(huì)。

招商基金首席配置官于立勇表示，目前恒生指數(shù)市盈率處于歷史均值負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，同時(shí)AH股溢價(jià)也持續(xù)處于較高水平。港股已經(jīng)歷數(shù)年連續(xù)下跌，投資中應(yīng)以更加積極的心態(tài)面對(duì)。下半年隨著不利因素緩和，預(yù)計(jì)港股可能會(huì)展現(xiàn)出更強(qiáng)的彈性。

從估值具體分位看，李曉星說到，不論是PE還是PS，時(shí)間周期從過去10年、5年、3年等多個(gè)周期維度去看，目前港股互聯(lián)網(wǎng)的平均估值水平都是在15%分位以下。股價(jià)層面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的公司過去三年從股價(jià)高點(diǎn)算，到低點(diǎn)的跌幅基本都超過50%，有些甚至跌了90%以上，股價(jià)處于相對(duì)底部的區(qū)域。這樣的估值和股價(jià)位置，已經(jīng)充分反映了行業(yè)紅利趨緩、政策變化、以及海外資金流出等悲觀預(yù)期。絕大部分國(guó)內(nèi)和國(guó)外的資金對(duì)于港股互聯(lián)網(wǎng)的情緒，都已經(jīng)接近了冰點(diǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)大廠誰能率先追趕至GPT4.0水準(zhǔn)？

在具體板塊布局和分析上，李曉星的最新預(yù)判對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)著墨頗多。

他分析到，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)格局的變遷主要是伴隨著智能硬件的迭代升級(jí)，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司體現(xiàn)得尤為明顯，大市值公司的高速成長(zhǎng)期基本都是在智能手機(jī)快速普及之后。智能手機(jī)仍然是未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保有量最大、占用戶時(shí)長(zhǎng)最長(zhǎng)的智能載體。在智能硬件端不發(fā)生大的創(chuàng)新性迭代時(shí)，目前互聯(lián)網(wǎng)個(gè)領(lǐng)域的龍頭公司在用戶數(shù)量、用戶心智上是占優(yōu)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)?！懊绹?guó)互聯(lián)網(wǎng)的龍頭公司在2023年上半年股價(jià)氣勢(shì)如虹，然而隨著技術(shù)快速迭代，互聯(lián)網(wǎng)大廠誰能率先追趕至GPT4.0水準(zhǔn)，將成為一個(gè)越來越現(xiàn)實(shí)的問題。而AI的開發(fā)和應(yīng)用都離不開用戶、數(shù)據(jù)、資金，而這些要素正是我們看好的港股互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)所具備的?！?/p>

“我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的一些初創(chuàng)公司、中小公司在AI領(lǐng)域通過重大技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)顛覆傳統(tǒng)巨頭是極小概率事件，故事終究還是故事。從目前情況看，國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)大廠等都在積極布局，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)巨頭是有足夠的資金和資源進(jìn)行AI投入，也有足夠的場(chǎng)景和用戶使得AI落地，在AI的浪潮中，互聯(lián)網(wǎng)龍頭的護(hù)城河會(huì)變得越來越寬。同時(shí)，龍頭們?cè)贏I領(lǐng)域的兼并收購(gòu)會(huì)明顯增加，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在AI領(lǐng)域的內(nèi)生+外延的雙輪驅(qū)動(dòng)?！崩顣孕钦f。

丘棟榮表示，港股二季度振幅較A股更大，港股整體估值水平基本處于歷史較低的10%分位左右，港股性價(jià)比很高，且部分公司具備稀缺性，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。他重點(diǎn)關(guān)注的投資方向包括四方面：一是估值至低位，業(yè)務(wù)穩(wěn)健但成長(zhǎng)屬性強(qiáng)、未來彈性較大的互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技股；二是港股中估值極度便宜、防御屬性強(qiáng)、基本面穩(wěn)健、分紅潛力大的地產(chǎn)為代表的價(jià)值股；三是估值處于歷史低位的價(jià)值股，重點(diǎn)關(guān)注供給端收縮或剛性行業(yè)，及其在需求復(fù)蘇情況下的潛在彈性，如基本金屬為代表的資源類公司。四是能源運(yùn)輸公司。

（文章來源：券商中國(guó)）

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