6月30日,銀行貨幣政策委員會2023年第二季度(總第101次)例會于近日召開。會議認為,今年以來宏觀政策堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進,推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)。
【資料圖】
會議指出,要精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策,搞好跨周期調(diào)節(jié),更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作,切實支持擴大內(nèi)需,改善消費環(huán)境,促進經(jīng)濟良性循環(huán),為實體經(jīng)濟提供更有力支持。
與今年一季度貨幣政策例會相對比,《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)有多處變化:關(guān)于政策性開發(fā)性金融工具,本次例會提出“增強政府投資和政策激勵的引導作用,有效帶動激發(fā)民間投資”,前一季度例會則是“重點發(fā)力支持和帶動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),促進政府投資帶動民間投資”;在匯率方面,本次表述為“綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期,堅決防范匯率大起大落風險”,前次例會則是“增強人民幣匯率彈性,優(yōu)化預(yù)期管理”等。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出,整體上看,本次例會釋放了貨幣政策將進一步加大穩(wěn)增長力度的信號。
更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能
在國內(nèi)外形勢判斷上,本次例會指出,“當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻,國際經(jīng)濟貿(mào)易投資放緩,通脹仍處高位,發(fā)達國家央行政策緊縮效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn),國際金融市場波動加劇。國內(nèi)經(jīng)濟運行整體回升向好,市場需求穩(wěn)步恢復,生產(chǎn)供給持續(xù)增加,但內(nèi)生動力還不強,需求驅(qū)動仍不足?!?/p>
前一季度例會指出:“當前國際經(jīng)濟增長放緩,通脹仍處高位,地緣政治沖突持續(xù),發(fā)達國家央行政策緊縮效應(yīng)顯現(xiàn),國際金融市場波動加劇。國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復向好態(tài)勢,但恢復的基礎(chǔ)尚不牢固?!?/p>
對于前后兩次形勢判斷上表述的變化,王青認為,這是因為外需對國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的拉動作用正在顯著減弱,甚至開始呈現(xiàn)拖累效應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示,5月以美元計價,我國出口額同比下降7.5%,預(yù)計6月出口額將延續(xù)同比負增長。這意味著下半年推動國內(nèi)經(jīng)濟復蘇需要更多倚重內(nèi)需發(fā)力。
“另外,進入二季度以來,經(jīng)濟復蘇勢頭穩(wěn)中偏弱,特別是以居民消費和民間投資為代表的經(jīng)濟增長內(nèi)生動力不足問題凸顯,內(nèi)需潛力有待釋放疊加外需走弱,是當前宏觀經(jīng)濟面臨的主要矛盾。”王青稱。
關(guān)于貨幣政策去向,本次例會總體延續(xù)了前一季度例會提法,強調(diào)要精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策,搞好跨周期調(diào)節(jié),更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作,切實支持擴大內(nèi)需,改善消費環(huán)境,促進經(jīng)濟良性循環(huán),為實體經(jīng)濟提供更有力支持。
王青認為,6月政策性降息落地,帶動當月LPR報價全面下調(diào),以及6月30日央行增加支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)額度2000億元。在下半年物價水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的前景下,若需要進一步加大逆周期調(diào)控力度,未來政策性降息還有空間。著眼于為經(jīng)濟復蘇提供有利的貨幣金融環(huán)境,預(yù)計寬信用過程有望持續(xù)至年底,下半年實體經(jīng)濟融資成本也。
堅決防范匯率大起大落風險
在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面,本次例會新增內(nèi)容為“保持再貸款再貼現(xiàn)工具的穩(wěn)定性”、“延續(xù)實施普惠小微貸款支持工具和保交樓貸款支持計劃”。而前一季度例會中“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要堅持‘聚焦重點、合理適度、有進有退’”、“延續(xù)實施碳減排支持工具等三項貨幣政策工具”未再提及。
王青認為,在本次增加支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)額度的基礎(chǔ)上,后期各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將充分發(fā)力,不排除增加現(xiàn)有政策工具額度、以及創(chuàng)設(shè)新政策工具的可能。其中,在充分發(fā)揮保交樓專項借款作用的同時,下半年貨幣政策針對房地產(chǎn)行業(yè)的定向支持力度有望進一步加碼。
值得注意的是,近期人民幣對美元匯率持續(xù)貶值再度引發(fā)市場廣泛關(guān)注。與一季度例會相比,本次例會對人民幣匯率有了新的提法,即:“綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期,堅決防范匯率大起大落風險”,同時也繼續(xù)提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。
王青認為,考慮到近期人民幣貶值勢頭有所加快,為防止匯市“羊群效應(yīng)”聚集,不排除監(jiān)管層重新引入“逆周期因子”、乃至動用其他匯市調(diào)控工具的可能。需要指出的是,這并非是要守住某一個具體點位,而是旨在控制貶值速度,避免市場情緒一邊倒、極端化。
王青判斷,在下半年國內(nèi)物價水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的前景下,單純的人民幣走弱不會實質(zhì)性地影響國內(nèi)貨幣政策取向。作為全球第二大經(jīng)濟體,我國會將貨幣政策獨立性放在頭等重要的位置。這也意味著如果下半年需要進一步加大逆周期調(diào)控力度,降息降準都有空間。與此同時,當前適度增加人民幣匯率彈性,釋放貶值壓力,也能更好發(fā)揮其宏觀經(jīng)濟自動穩(wěn)定器作用。更重要的是,下半年貨幣政策適度寬松,會有效提振經(jīng)濟復蘇動能,而這正是對人民幣匯率最有效的支撐。
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