分析人士：苯乙烯利潤估值仍偏低|世界熱推薦
發(fā)布時間：2023-05-18 09:50:33 文章來源：期貨日報
【分析人士：苯乙烯利潤估值仍偏低】“五一”節(jié)后，苯乙烯期貨基差和月差協(xié)同走強。受訪人士普遍認(rèn)為，4月

“五一”節(jié)后，苯乙烯期貨基差和月差協(xié)同走強。受訪人士普遍認(rèn)為，4月下旬以來，苯乙烯主港庫存連續(xù)去化和遠月預(yù)期轉(zhuǎn)弱，是導(dǎo)致苯乙烯在Back結(jié)構(gòu)下基差和月差走強的主要原因。

事實上，苯乙烯基差走強對市場釋放出了強現(xiàn)實弱預(yù)期的信號。期貨日報記者了解到，“五一”節(jié)后，苯乙烯企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況有所改善。

“截至5月16日，苯乙烯非一體化裝置利潤從節(jié)前每噸虧損200元左右縮窄到盈虧平衡線附近?！便y河期貨分析師隋斐表示，從苯乙烯上游原料來看，“五一”節(jié)后，華東純苯現(xiàn)貨價格較4月28日下跌535元/噸，跌幅為7.5%；東北亞乙烯CFR價格下跌55美元/噸，跌幅為6%；華東苯乙烯現(xiàn)貨價格下跌365元/噸，跌幅為4.4%。苯乙烯價格跌幅小于原料端是苯乙烯生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)的主要原因。


(資料圖片)

“從苯乙烯基本面來看，在2—3月苯乙烯檢修裝置重啟后，從二季度開始，苯乙烯開工率有了明顯回升。同時，一季度新增的190萬噸裝置也在貢獻產(chǎn)量，下游硬膠產(chǎn)品在二季度共有近200萬噸新增產(chǎn)能投放，相比一季度，二季度苯乙烯整體呈現(xiàn)供需雙增的局面。”隋斐說。

據(jù)記者了解，經(jīng)過3—4月整體去庫后，目前苯乙烯港口庫存壓力不大。近期港口到貨量有限，港口庫存仍有回落預(yù)期。

在隋斐看來，6—7月，寧夏寶豐、浙石化二期以及安慶石化共120萬噸/年的苯乙烯新裝置有投產(chǎn)預(yù)期，下游硬膠產(chǎn)品存在成品庫存去化難、利潤差的困境，苯乙烯基本面難言樂觀。

對此，國泰君安期貨分析師黃天圓也介紹說，EPS下游訂單在“五一”節(jié)后有所增加，帶動EPS下游提貨和工廠去庫。近期，PS下游的投機需求有所啟動，但整體影響不大。不過，此前最強的ABS明顯進入過剩格局，在苯乙烯價格下跌的過程中，利潤完全沒有改善，虧損進一步加大，現(xiàn)貨銷售仍然偏弱，開工下滑加速累庫。

“下游產(chǎn)能持續(xù)擴張導(dǎo)致供應(yīng)過剩，以及終端對需求信心不足集中體現(xiàn)在港口庫存提貨速度只有往年的一半，但仍然沒有改變苯乙烯的去庫趨勢，只是速率有所差異?！痹邳S天圓看來，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋尚未結(jié)束。

目前來看，苯乙烯價格重心仍在逐步下移，而此輪跌勢主要受原料端價格走弱的影響。從苯乙烯原料構(gòu)成來看，純苯占比近八成，是影響苯乙烯價格的重要因素。值得一提的是，純苯各大下游利潤進入修復(fù)通道，包括苯乙烯。作為純苯下游之一，苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)明顯弱于純苯其他下游產(chǎn)業(yè)鏈。

“在本輪純苯價格下跌的過程中，純苯另外四條產(chǎn)業(yè)鏈及其下游利潤快速修復(fù)，而苯乙烯下游ABS虧損加大，PS利潤修復(fù)不明顯，僅EPS利潤尚可。短期來看，苯乙烯利潤估值仍偏低，可以繼續(xù)上移，但由于整體下游產(chǎn)能擴張，疊加終端需求尚未轉(zhuǎn)折，驅(qū)動不強，利潤擴張整體高度有限?！秉S天圓稱。

隋斐認(rèn)為，近期在純苯下游生產(chǎn)裝置中，除主力下游苯乙烯利潤有所修復(fù)外，苯酚、己內(nèi)酰胺、己二酸利潤也較前期有了明顯改善?！暗壳凹儽较掠螜z修裝置較多，亞洲純苯供應(yīng)量預(yù)期上升，純苯偏高的庫存去化較為困難，而調(diào)油邏輯在美國成品油裂解價差走弱下驅(qū)動減弱，苯乙烯價格仍將承受壓力?！彼f。

然而，在黃天圓看來，苯乙烯基本面邊際有所改善，下半年仍有上漲的可能?！白蛉?，苯乙烯現(xiàn)貨成交明顯放量，下游在7700元/噸以下的價格補庫意愿強烈。需求沒有斷崖下滑，整體表需支撐較強?！秉S天圓分析說，按照2016年我國地產(chǎn)弱復(fù)蘇格局來看，如果今年夏季氣溫偏高帶動家電消費快速復(fù)蘇，推動終端家電企業(yè)消費，苯乙烯或能復(fù)制2016年“金九銀十”的旺季趨勢。

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