文|市值觀察文雨 編輯|小市妹
2023年,新能源車好不熱鬧!
(資料圖片僅供參考)
一方面,產(chǎn)業(yè)大勢(shì)浪潮滾滾、扶搖直上,2023年第一季度,全球已經(jīng)售出230萬(wàn)輛電動(dòng)汽車,比2022年同期增長(zhǎng)了25%;另一方面,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)起云涌,特斯拉玩起了先降價(jià)后漲價(jià)的騷操作,一批批的新勢(shì)力連續(xù)落子。
這種高度內(nèi)卷的氛圍下,但凡有些許不如人意的地方,就可能被無(wú)限放大,甚至被扣上掉隊(duì)的帽子。小鵬就是個(gè)活生生的例子,唱衰的聲音便鋪天蓋地襲來(lái)。事實(shí)上,如果以發(fā)展的眼光來(lái)看,當(dāng)下顯然還不是下結(jié)論的時(shí)候。
乾坤未定
2023Q1,理想交付5.26萬(wàn)輛,蔚來(lái)交付3.10萬(wàn)輛,小鵬1.82萬(wàn)輛。
單純靜觀數(shù)據(jù),很容易讓人產(chǎn)生理想遙遙領(lǐng)先,蔚來(lái)和小鵬逐漸掉隊(duì)的直觀感受。但如果把這些數(shù)據(jù)置于車企的整個(gè)生命周期中連續(xù)性的看,會(huì)發(fā)現(xiàn)事情并沒(méi)有表面上看到的那么簡(jiǎn)單。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明,一項(xiàng)新技術(shù)或新產(chǎn)品的發(fā)展軌跡從來(lái)都不是線性的,而是呈"S型曲線"特征,即在越過(guò)一定閾值后以加速度的方式增長(zhǎng)。
就拿智能手機(jī)來(lái)說(shuō),2009年是一個(gè)分界點(diǎn),在此之前的五年,智能手機(jī)滲透率僅從3.1%提升到14.4%,而之后的五年時(shí)間,滲透率快速飆升到近70%。
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▲圖源:華泰證券
再比如電動(dòng)車的發(fā)展,2013年之前,挪威用了五年的時(shí)間將電動(dòng)車的滲透率提升到5.7%,而在此后的7年,滲透率直線拉高到70%以上。
行業(yè)如此,企業(yè)也一樣。
作為全球新能源車的引領(lǐng)者,特斯拉對(duì)于國(guó)內(nèi)造車勢(shì)力有極強(qiáng)的借鑒意義。復(fù)盤其整個(gè)起量歷程,同樣是非線性的。
2015年-2017年,特斯拉年交付量分別只有5萬(wàn)輛、7.62萬(wàn)輛、10.3萬(wàn)輛。2017年7月開始交付的Model 3是一個(gè)根本性的轉(zhuǎn)折點(diǎn),此后公司交付量呈指數(shù)形式爬坡,2018年-2021年分別為24.5萬(wàn)輛、36.8萬(wàn)輛、49.95萬(wàn)輛、93.6萬(wàn)輛。
對(duì)標(biāo)特斯拉,國(guó)內(nèi)造車勢(shì)力顯然還沒(méi)有迎來(lái)引爆點(diǎn)。這個(gè)階段,一年究竟是交付12萬(wàn)輛,還是15萬(wàn)輛,或者18萬(wàn)輛,其實(shí)都沒(méi)有太大的本質(zhì)區(qū)別。后期一旦開始高速放量,這點(diǎn)差距可能瞬間就被拉平。
換個(gè)角度來(lái)說(shuō),在沒(méi)有達(dá)到穩(wěn)定輸出狀態(tài)之前,交付量的波動(dòng)是一件再正常不過(guò)的事情。不要忘了,即便是現(xiàn)在風(fēng)頭正盛的理想,去年也有兩個(gè)月的交付量低至4k。
同樣的道理,小鵬最近出現(xiàn)交付量波動(dòng)也并不是什么值得大驚小怪的事,車型更替期的短暫陣痛而已,并非公司自身競(jìng)爭(zhēng)力。
目前小鵬在售車型包括G3i、P7、P5、G9四款。比如銷量貢獻(xiàn)最大的產(chǎn)品,P7推出時(shí)間較早,很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)并沒(méi)有重大更新迭代,實(shí)話說(shuō)有一些老化,改款P7i今年3月上市,讓很多原本想要P7的消費(fèi)者延遲消費(fèi),進(jìn)而直接影響到去年四季度和今年一季度的銷售。
一季度業(yè)績(jī)會(huì)上,何小鵬透露目前P7i訂單表現(xiàn)超預(yù)期,6月交付將迅速上量,同時(shí)G6也將于6月正式上市,7月開始大規(guī)模交付并且迅速爬坡,G6將帶動(dòng)小鵬汽車的總交付量在三季度同比和環(huán)比都取得遠(yuǎn)高于行業(yè)的高速增長(zhǎng),形成小鵬戰(zhàn)略和組織調(diào)整后的第一個(gè)銷量拐點(diǎn)。
修復(fù)報(bào)表
一個(gè)值得引起注意的現(xiàn)象是,在"蔚小理"三家中,小鵬的股價(jià)一度漲的最猛,但去年以來(lái)卻跌的最狠。強(qiáng)烈的反差告訴我們,資本市場(chǎng)的口味和偏好已經(jīng)變了。
行業(yè)發(fā)展早期,資本市場(chǎng)習(xí)慣用望遠(yuǎn)鏡看未來(lái),像小鵬這種敢投入的會(huì)得到更高的關(guān)注。
小鵬是國(guó)內(nèi)公認(rèn)在技術(shù)上走的最靠前的新能源車企,這一點(diǎn)從其產(chǎn)品配置上也能看出來(lái)。
P7搭載自動(dòng)駕駛平臺(tái)XPILOT3.0和全場(chǎng)景語(yǔ)音,軟件算法全棧自研,瞬間拉高了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)智能駕駛和智能座艙的最高水準(zhǔn)。P5搭載雙激光雷達(dá),率先實(shí)現(xiàn)城市導(dǎo)航輔助駕駛。G9繼續(xù)擴(kuò)大智能駕駛技術(shù)的優(yōu)勢(shì),并基于800V SiC整車高壓平臺(tái)開發(fā),實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化和智能化技術(shù)的全面領(lǐng)先。
隨著發(fā)展進(jìn)程的深入,投資人開始拿放大鏡看當(dāng)下,像小鵬這種保持高強(qiáng)度研發(fā)投入的企業(yè)又會(huì)被質(zhì)疑盈利能力。
把研發(fā)前置,好處是可以在企業(yè)發(fā)展前期保持創(chuàng)新發(fā)散,獲得更多可能。但甘蔗沒(méi)有兩頭甜,集中投入難免要犧牲當(dāng)期利潤(rùn),讓公司的報(bào)表看起來(lái)并不那么美麗。
而事實(shí)是,企業(yè)只不過(guò)在按自己的選擇和節(jié)奏發(fā)展而已,過(guò)去并沒(méi)有想象的那么好,現(xiàn)在也沒(méi)有想象的那么糟。
扶搖平臺(tái)的落地是一個(gè)有里程碑意義的節(jié)點(diǎn),今年4月16日,小鵬正式推出了新一代技術(shù)平臺(tái)——SEPA2.0扶搖全域智能進(jìn)化架構(gòu)。以此為標(biāo)志,小鵬正式進(jìn)入從重技術(shù)的上半場(chǎng)切換到重盈利的下半場(chǎng)。
無(wú)論是油車時(shí)代還是電車時(shí)代,強(qiáng)大的架構(gòu)都是成功車企的標(biāo)配。究其原因,架構(gòu)的本質(zhì)是提供一種高效的生產(chǎn)模式,即將動(dòng)力、底盤、電氣系統(tǒng)等核心底層基礎(chǔ)固定,靈活調(diào)整車型尺寸、配置、外形等上層建筑。有了平臺(tái)架構(gòu),新品開發(fā)、生產(chǎn)和上市的周期將大大縮短,車企可快速而多樣的釋放產(chǎn)量。最典型的就是MQB平臺(tái),前后生產(chǎn)了幾十種車型,包括甲殼蟲、途觀、高爾夫,斯柯達(dá)的科迪亞克,奧迪A3等等。
作為國(guó)內(nèi)目前唯一量產(chǎn)前后一體式鋁壓鑄、全域800V高壓SiC碳化硅的平臺(tái),扶搖很可能成為無(wú)人駕駛時(shí)代到來(lái)之前的終極技術(shù)架構(gòu)。這意味著,小鵬階段性的重資金投入已進(jìn)入尾聲,接下來(lái)就是收斂資本開支,享受技術(shù)集中變現(xiàn)的紅利。
相比之下,那些之前邊發(fā)展邊投入的企業(yè)在技術(shù)上是欠債的,如果想保持競(jìng)爭(zhēng)力,未來(lái)一段時(shí)間仍將維持資本開支的擴(kuò)張。一上一下,中間就是利潤(rùn)。
另一方面,平臺(tái)化生產(chǎn)帶來(lái)的零部件通用率和生產(chǎn)效率的同步提升會(huì)大幅降低單車成本,進(jìn)而打開盈利空間。
根據(jù)小鵬披露的數(shù)據(jù),目前基于架構(gòu)部分的零部件通用化率最高能達(dá)到80%,到2024年,整車動(dòng)力和硬件系統(tǒng)成本將降低25%,綜合研發(fā)成本降低50%。
事實(shí)上,一季報(bào)的很多數(shù)據(jù)其實(shí)已經(jīng)開始驗(yàn)證上述邏輯。
比如,2023年第一季度,公司研發(fā)開支13.0億元,相較2022年第四季度的12.3億元仍保持增長(zhǎng),但已基本處于穩(wěn)態(tài)。與此同時(shí),公司其他費(fèi)用開支快速下滑,Q1銷售、一般及行政開支為人民幣13.9億元,同比和環(huán)比分別減少15.5%和21.0%。也正因如此,即便交付量不理想,小鵬當(dāng)期凈虧損相較去年四季度仍實(shí)現(xiàn)收窄,這也讓外界對(duì)公司后期銷量復(fù)蘇后的利潤(rùn)表產(chǎn)生新的期待。
結(jié)語(yǔ)
極致的規(guī)模效應(yīng)決定了汽車行業(yè)必然走向贏家通吃,未來(lái)留在這個(gè)牌桌上的玩家肯定不會(huì)多。
技術(shù)創(chuàng)新、極致的降本、高效率的研發(fā)迭代能力,這些將會(huì)是未來(lái)幾年汽車行業(yè)比拼的核心點(diǎn)。今后的每個(gè)財(cái)報(bào)季,都是新勢(shì)力基本面的觀察窗口,也是各自命運(yùn)的岔路口。
作為頭部選手,小鵬、理想、蔚來(lái)有技術(shù)實(shí)力、品牌認(rèn)知度和市場(chǎng)基礎(chǔ),這種先發(fā)優(yōu)勢(shì)是很難在短時(shí)間內(nèi)被追上的,它們依然手握突圍的主動(dòng)權(quán)。而如果要在三家企業(yè)里做選擇,現(xiàn)在顯然還不是時(shí)候,因?yàn)椴罹嗍冀K沒(méi)有拉開,不如讓子彈先飛一會(huì)。
乾坤未定,誰(shuí)都可能是黑馬。
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